非农就业数据的走势里，藏着哪些线索

后台经常收到关于非农就业数据的留言，问得最多的就是非农就业数据解读。最新数据显示，美国零售销售环比增速0.68%。这个话题说深不深，说浅不浅，找对切入的角度最要紧。今天分几个方面聊聊。

美国GDP年化环比增幅1.88%。对初学者而言，这个概念可能稍显抽象，但确实很重要。盘面传来的最新数字：美国劳动参与率约62.3%。初看之下，这个概念也许比较抽象，但确实很重要。了解了这些，再看非农就业指标解读的盘面，就会有自己的研判了。

影响路径：利率汇率资产的传导顺序

开篇那组数字，可以作为一个案例来把握非农就业数值定价的多因子模型。一个数值体现的是切面，不是全貌——资金面改善不等于马上要涨，宏观面配合才是趋势性行情的必要条件。

多空因素：弱于预期利好避险vs强于预期利好美元

支撑方面，美国失业率位于3.8%是眼下比较硬的一条；拖累方面，美元指数在108.25一线也不能小看。利多方面，芝商所FedWatch暗示11月降息概率70%在产生影响；利空方面，当月美国非农就业新增26万人也不能忽略。美国非农失业率3.6%对价位建立支撑，但美国非农新增就业31万人的施压效应同样存在。多空博弈还会继续，关键是要跟踪这些因素的调整。

本期概况：数据公布后的市场反应

把这组数字摆出来，芝商所FedWatch给出12月降息概率62%。数字只是表象，它和美元指数在106.47一线的呼应才更值得琢磨。先摆一个事实：美国非农失业率4.2%。它折射的是中长期热钱的态度，跟短期投机热钱是两回事。这里先给出一组数值，美国GDP年化环比增幅2.66%。这个数字本身平淡无奇，要害在于它所处的时点。数据先看到这里，下面聊聊它们是怎么牵动价格的。

非农就业数据的历史和现状，决定了它的定价形式。先看这组数值，美国零售销售环比增长0.8%。搞清楚了这一点，就能把握非农就业数值解读的很多特殊之处。把最新的读数摆出来：美国失业率位于3.7%。搞清楚了这一点，就能理解非农就业读数解读的很多特殊之处。基础打好了，再看非农就业读数解读的具体变化，理解就会深入很多。

剖析非农就业指标，最重要的是保持客观。不带偏见地看指标，不带情绪地看盘面，才能做出理性的评估。

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